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化工行业研究简报:我们为什么看好尿素春季行情

发布时间:2017-02-12    研究机构:中泰证券

我们从去年8月开始重点推荐尿素行业的底部向上机会并推荐华鲁恒升,目前看未来2-3个月是春耕用肥旺季,我们认为尿素价格有望演绎一波比较强的上涨,建议投资者关注尿素春耕的投资机会,重申观点如下:1)尿素已经进入景气底部向上阶段:尿素的去产能已经经历3-4年以上的时间,16年的粮价下跌进一步的加剧了尿素行业的产能出清,我们判断16年8月份是尿素景气的最低部,后续我们持续看好行业的景气逐步改善。

2)粮价企稳向上有望营造较好的景气复苏环境:主要粮价去年大幅下跌,玉米16年下跌接近30%,目前玉米价格处于08年危机的最底部,在农业供给侧改革的背景下我们认为粮价企稳向上的概率较大,这从需求端有望营造非常好的景气复苏环境。

3)尿素产量过低,春耕将出现供不应求:去年8月以来虽然尿素的盈利在不断好转,但产量创下过去4-5年的最低点,我们认为核心原因来自于企业产能的转产(转向盈利更好的甲醇和合成氨)以及环保,这导致了目前尿素的库存明显低于过往,并且这一低库存状态直到现在仍在持续。由于行业即将进入春耕用肥期,因此我们判断在供需紧张和库存不足下,尿素的价格将演绎一波较强的上涨。

结合行业中长期供需的改善和短期春耕期的库存不足,我们认为尿素行业存在较大的投资价值,继续重点推荐,标的上推荐华鲁恒升(180万吨+在建70万吨,白马龙头)、阳煤化工(550万吨,弹性最大)和湖北宜化(180万吨)。

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