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湖北宜化三季报点评:前三季度业绩受PVC拖累下降18%

发布时间:2012-10-31    研究机构:中银国际证券

湖北宜化(000422.CH/人民币11.80,买入)2012年前三季度实现销售收入138.7亿元,同比小幅增长10%,实现净利6.34亿元,同比下降18%。其中第三季度实现销售收入44.8亿元,净利1.6亿元,同比分别下滑15%和48%。

公司第三季度业绩大幅下滑,主要是其主营产品PVC由于主要下游房地产行业需求低迷和供给过剩,导致价格今年以来持续走低,上半年电石法PVC的市场均价为6,620元/吨,第三季度均价下滑至6,361元/吨,而去年3季度均价为7,695元/吨,同比下滑了17%。另一主营产品尿素由于进入需求淡季,价格在第三季度环比也小幅下跌了7%至2,072元/吨,使得其毛利率同比和环比均有不同程度收窄,单季度毛利率仅为16.3%。尽管公司尽量压缩了其管理费用和销售费用,但由于其银行长期借款达到68亿,短期借款达到82亿,前三季财务费用高达5.87亿元,同比仍上升43%,拖累其净利下滑幅度远高于收入下跌幅度。另外公司前三季应收账款周转率和存货周转率分别为27次和3.01次,同比变化不大,显示其基本运营仍较为正常。

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