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湖北宜化:三季度景气回落,期待低成本扩张及产业链延伸

发布时间:2012-11-01    研究机构:兴业证券

事件:

湖北宜化发布2012年三季报,1-9月份实现营业收入138.66亿元,同比增长10.16%,实现营业利润11.31亿元,同比下降10.32%,实现归属于母公司所有者的净利润6.34亿元,同比下降17.72%。按8.98亿股的总股本计,实现EPS0.71元,每股经营性现金流量净额为2.65元。其中7-9月实现营业收入44.83亿元,同比下降14.69%;实现归属于母公司所有者的净利润为1.59亿元,同比下降47.79%,实现EPS0.18元。

点评:

湖北宜化2012年前三季度业绩略低于我们此前EPS为0.73元的预测,尿素及PVC盈利下降是第三季度业绩下滑的主要原因。

维持“增持”评级。公司是国内化工行业外延式发展的代表,随着在建产能陆续投产,公司规模将进一步扩大。公司依托西部资源优势,有利于缓解资源品价格上涨和化工产品总体低迷对公司利润的影响。并且产业链延伸至上游磷矿等矿产资源,从长期看将有利于保障公司原料供应及提升盈利水平。结合三季报情况,我们调整湖北宜化2012-2014年EPS至0.95、1.12、1.29元,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:天然气价格大幅上涨的风险、下游需求疲软导致化工品价格持续低迷的风险。

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