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湖北宜化三季报点评:业绩下降17.72%,维持强烈推荐

发布时间:2012-11-01    研究机构:民生证券

一、事件概述.

湖北宜化发布2012年三季报,1-9月份收入138.66亿元,同比增长10.16%,净利润6.34亿元,同比下降17.72%。实现EPS0.71元,三季度实现EPS0.18元。业绩基本符合预期。

二、分析与判断.

尿素产品量升价涨.

公司去年下半年新疆宜化年产60万吨尿素装置投产,公司尿素权益产能由210万吨增加至270万吨,以及尿素前三季度均价同比上涨5%左右。

PVC产品拖累业绩.

虽然公司去年青海宜化年产30万吨PVC装置投产,但由于地产行业低迷,PVC价格同比下降18%左右,而且公司PVC装置上半年开工不顺,导致公司PVC产品拖累公司业绩。受此影响前三季度整体销售毛利率同比下降0.75个百分点至19.51%。

行业底部,产能扩张步伐不会停滞.

目前公司主要产品尿素、PVC都处于行业底部。公司产能扩张步伐不会停滞。13年还有新疆30万吨PVC及湖北54万吨二铵的低成本产能扩张,新项目为公司发展奠定基础。

三、盈利预测与投资建议我们下调北宜化2012-2014年EPS至0.92、1.03、1.29元,当前PE13、11倍,维持公司“强烈推荐”的投资评级。

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